Аналитики считают бумаги «Сибирского цемента» наиболее привлекательными среди компаний сектора

Комментарий Анатолия Высоцкого, аналитика «ТКБ Капитал»

Мы начинаем покрытие производителей цемента в России с позитивным взглядом. Мы считаем, что наиболее привлекательная бумага в секторе, это — «Сибирский цемент». Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании, являющейся нашим фаворитом. Нам нравится «Сибирский цемент» по причине наибольшей прозрачности в секторе, консервативной, но оправданной инвестиционной политики и низкого уровня долга. Мы также начинаем покрытие «Искитимцемента» и «Горнозаводскцемента» с рекомендации ДЕРЖАТЬ их акции. «Искитимцемент» обладает высокой степенью риска из-за высокой долговой нагрузки и, несмотря на восстановление спроса на цемент, планирует снизить его производство в 2011 г. Недостаточная прозрачность и отсутствие планов по модернизации производства "Горнозаводскцемента" увеличивает его корпоративные риски, но акции компании могут выиграть в случае быстрого восстановления спроса на цемент.

«Сибирский цемент» — наш фаворит, наименьшие риски в секторе. Мы выбрали «Сибирский цемент» в качестве нашего фаворита в секторе. Компания демонстрирует впечатляющий рост операционных результатов за 1П11, ведет консервативную, но оправданную инвестиционную политику и имеет комфортный уровень долга. Прочные позиции и уникальные технологии на территории Сибирского федерального округа обеспечивают компании широкий круг потребителей. «Сибирский цемент» — единственный публичный российский производитель цемента, предоставляющий финансовую отчетность по МСФО, а его акции являются наиболее ликвидными в секторе. Мы начинаем покрытие Сибирского цемента с рекомендации ПОКУПАТЬ и 12-месячной целевой цены $33.9 за акцию, что подразумевает потенциал роста в 30%.

«Искитимцемент»: хорошие позиции для восстановления докризисных объемов продаж, но финансовые риски высоки. В своем настоящем виде «Искитимцемент» сильно зависит от цены и спроса на цемент. Слабые продажи последних двух лет привели к росту долга и отмене инвестиционной программы. Тем не менее, компания способна стабилизировать финансовое положение в перспективе ближайших двух лет. Удачное местоположение и наличие собственной инфраструктуры могут обеспечить хорошую загрузку мощностей на фоне восстановления спроса на цемент со стороны строительного сектора. Мы построили две финансовые модели компании — с учетом запуска цементного завода мощностью 1.3 млн т и без него. Учитывая текущие финансовые и корпоративные риски, мы придерживаемся второго варианта. Поэтому мы начинаем покрытие« Искитимцемента» с рекомендации ДЕРЖАТЬ и 12-месячной целевой цены $594 за акцию что подразумевает потенциал роста в 19%.

«Горнозаводскцемент»: высокая эффективность и удачное географическое положение. Потенциал роста мощности не известен, отсутствует стратегия развития. Основным драйвером роста «Горнозаводскцемента» является восстановление рыночного спроса на цемент. За последний год производственные мощности компании были загружены всего на 43%. Отсутствие долга минимизирует финансовые риски и позволяет модернизировать и наращивать производство, однако компания не заявляла о таких планах. Кроме того, учитывая прогнозируемое продолжение роста цен на топливо и энергию, компания, продолжающая работать по старой и энергоемкой технологии производства цемента, рискует снижением рентабельности. Поэтому мы начинаем покрытие «Горнозаводскцемента» с рекомендации ДЕРЖАТЬ и 12-месячной целевой цены $341 за акцию, что подразумевает потенциал роста в 14%.

// Финам